Ziraat Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı AŞ’nin gayrimenkul portföyü 30 Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 109,340 milyar TL’ye ulaştı. Şirketin 10 Ağustos saat 19.41’de KAP’ta yayımlanan altı aylık faaliyet raporunda 2025 sonu karşılığı 106,948 milyar TL olarak yer alıyor. Yaklaşık 2,392 milyar TL’lik, yüzde 2,2 düzeyindeki artış; yıl içindeki proje ilerleme ödemeleri ve portföy hareketleriyle oluştu. Rapordaki değerlerin yıl sonu ekspertizlerinin enflasyonla taşınmış karşılıklarını içerdiği, 30 Haziran tarihli tüm varlıklar için yeni pazar değerlemesi olmadığı not edilmeli.

Portföy dağılımında gelir üreten gayrimenkuller 87,745 milyar TL ile toplamın yüzde 80,25’ini oluşturdu. Devam eden projeler 16,992 milyar TL ve yüzde 15,54 paya, arsa ve stoklar ise 4,603 milyar TL ve yüzde 4,21 paya sahip. Bu kompozisyon, portföyün ağırlıklı olarak kira üreten hazır varlıklara dayandığını; buna karşılık değer yaratma potansiyelinin yaklaşık altıda birlik bölümünün geliştirme sürecindeki projelerde bulunduğunu gösteriyor.

İlk yarı kira geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 8 artarak yaklaşık 1,45 milyar TL’ye çıktı. Ancak toplam kira gelirinin yüzde 93,9’u Ziraat Finans Grubu şirketlerinden elde edildi. Uzun süreli ve kurumsal kiracı profili tahsilat öngörülebilirliğini desteklerken bu düzeydeki yoğunlaşma, bağımsız piyasa kiralarıyla karşılaştırma ve tek kiracı grubu riskinin ayrıca izlenmesini gerektiriyor. Gayrimenkul satış geliri ise Bursa Karacabey, Afyon Emirdağ ve Başak 1863 Malatya’daki satışların etkisiyle yüzde 352 artarak yaklaşık 705 milyon TL’ye yükseldi.

Şirket hasılatı 1,497 milyar TL’den 2,153 milyar TL’ye çıkarak yüzde 43,8 arttı; brüt kâr yüzde 16,5 yükselişle 1,544 milyar TL’ye, faaliyet kârı yüzde 15,5 artışla 1,295 milyar TL’ye ulaştı. Buna karşılık net dönem kârı 2,786 milyar TL’den 939,3 milyon TL’ye geriledi. Faaliyet raporu, yüzde 66,3’lük düşüşte ertelenmiş vergi giderini temel unsur olarak gösteriyor. Devam eden projelerin finansmanında kullanılan krediler de 2025 sonundaki 9,808 milyar TL’den 10,558 milyar TL’ye çıktı.

GYO değerlemesi açısından ilk yarı sonuçları üç ayrı eksen sunuyor: kira üretiminin devamlılığı, satışlarla yaratılan nakit ve geliştirme projelerinin finansman yükü. Portföy büyüklüğündeki artış tek başına pazar değerinin aynı hızda yükseldiğini kanıtlamıyor; ekspertizlerin yenileneceği dönem, proje teslimleri ve kiracı çeşitliliği daha belirleyici olacak. Özellikle finans grubu dışından kiracı payı ile devam eden projelerin kira üretmeye başlayacağı tarihler, gelir kalitesini izlemede öne çıkıyor.

Portföyde Ankara’daki okul, Yenişehir, Kızılay, Cebeci ve Çankaya varlıkları da gelir üreten bölümde yer alıyor. Bu varlıkların toplam ölçeği kentin merkezi iş alanlarındaki kamu ve finans kurumu talebine maruziyeti gösteriyor; ancak rapor bina bazında güncel kira artış oranlarını açıklamıyor. Dolayısıyla portföy toplamındaki büyümenin hangi şehir ve varlık türünden geldiği yeni ekspertizlerle netleşecek.

Ticari gayrimenkule etkisi

Gelir üreten varlıkların yüzde 80’i aşan payı portföye nakit akışı tabanı sağlıyor; yüzde 93,9’luk grup içi kiracı yoğunluğu ise gelir kalitesi analizinde ayrı bir iskonto veya risk değerlendirmesi gerektirebilir. Proje kredilerindeki artış, teslim ve kiralama takviminin önemini yükseltiyor.

Gelişme özeti

Ne değişti?  Gayrimenkul portföyü yıl sonuna göre yaklaşık 2,392 milyar TL artarak 109,340 milyar TL’ye ulaştı.

Neden önemli?  Portföyün yüzde 80,25’i gelir üreten varlıklardan oluşuyor; kira geliri yüzde 8 büyüdü.

Yatırımcı için sonuç  Düzenli kira tabanına karşılık yüzde 93,9’luk grup içi kiracı yoğunluğu ve artan proje kredisi birlikte okunmalı.

Bundan sonra ne izlenecek?  Yeni ekspertizler, devam eden projelerin teslim/kiralama takvimi ve finans grubu dışı kiracı payı.